財星百大高成長企業榜單出爐：投資人應如何解讀？

財星(FORTUNE)雜誌日前公佈全美成長最快的百大企業，由於榜單評選的是高成長的企業，榜單上甚至還詳列投資報酬率(total return)，數字皆相當亮眼。投資人該如何看待此一榜單？此份榜單又透露哪些高成長企業的特點？專文有深入解析。

財星雜誌2006年全美成長最快的百大企業榜單日前出爐，誰是當紅炸子雞？答案是能源！今年榜單所顯示的最明顯趨勢，即是能源相關企業大舉揮軍進榜，和2005年僅18家相關企業上榜的情況相比較，2006年100家高成長企業中，就有34家和能源相關。

■生技、網路企業，成長力贏家

除了能源相關企業搭上產業景氣順風車外，生技公司表現也不容小覷，前10名就佔了2家。例如萊斯視力公司(LCA-Vision)專精於雷射手術服務，排名第5；另一家則是寶樂瑪醫技（Palomar Medical Technologies），以生產雷射美容器具為主，排名第6。

另外，值得注意的是去年拿下冠軍寶座的雅虎(YaHoo!)。受到勁敵谷歌(Google)的強襲，以及股價滑落的影響，雅虎今年排名大幅下降，位居19。雅虎目前的隱憂在於，儘管擁有強勁的網站瀏覽人潮，但仍然無法成功轉化成為營收。不過，雅虎現在看準了線上廣告的熱潮，積極提升其網路廣告效益，在新的結盟合作以及新服務不斷推出，今年第4季預計正式啟用新的廣告搜尋引擎「巴拿馬計畫」(Project Panama)，成長力道仍不容忽視。

■誰說大象不能起舞？

一般人總認為，規模小的企業，就像跳蚤，爆發力強，成長快；至於大型企業，就像笨重的大象，再怎麼積極，總是難以翩翩起舞。然而這份榜單，打破了這項迷思。

以能源業為例，高油價，當然是能源相關企業大幅成長的重要因素。但是身為全美第二大的石油精煉業者康菲石油(ConocoPhillips)，市值高達1080億美金的鉅型企業，仍能入榜，排名第75名，除了受惠於高油價外，另一個重要因素，即是該公司主要的能源藏量(石油及天然氣)，80%都位於情勢穩定的北美及歐洲地區，供應來源較其他依靠高風險地區的石油企業，穩定許多。由此可以看出，運用適當的策略，即使是大象，也能起舞。

■高成長企業的2大成長動能

那麼，大部分企業高成長的動能來自於哪裡呢？根據嘉鼎管理集團分析，最主要來自於「併購」和「規律創新」兩大部分。

併購，向來是企業快速成長的重要方法之一。事實上，榜上的許多企業，成長力道可以大幅成長，原因就是來自於此。例如，成長力第10名的紐可鋼鐵(Nucor)，身處於呈現破碎且群雄並立的鋼鐵業，多年來，透過產業垂直整合和平行併購，有效提升自主能力、增加鋼製品種類，再加上優異的營運管理能力，成長力自然名列前矛。另一家上榜企業，世界貨運(YRC Worldwide)，同樣藉由併購策略提高成長力道。身為財星雜誌500大企業之一，也是全球最大物流服務業者之一。該公司成功的購併道路運輸公司(Roadway)及美國貨物運輸公司(US Freightway)，擴大規模，提供完整服務，在此次全美高成長企業中，排名66。

當然，併購是否是一帖良藥，還是得看併購方的整合能力，否則一不小心，很可能就像明碁(BenQ)一樣，併購西門子手機部門，未能有效整合，不到一年就賠了350億元，元氣大傷，良藥反而變成了毒藥。另一個成長動能，則是「規律創新」。這裡指的，不只是要具備創新的勇氣，更要有方法、重紀律，才能將天馬行空的創意，有效聚焦，不斷產出成果。

例如榜單中的基科公司(Genentech)，美國的龍頭基因生技公司，就是規律創新的顯例。該公司藉著持續規律的生技新藥，使得公司從1999年以來，市值連翻10倍，目前達到1000億美元的規模，更連續三年上榜百大高成長企業名單。該公司旗下目前已擁有多種治療結腸癌、肺癌、乳癌…等多種癌症的藥物。

該公司的規律創新有強呢？花旗分析師王依莉(Elise Wang)就表示，「沒有一家生技或是醫藥公司，可以像基科一樣，能同時推出4款營收達10億美元的藥品，」持續地規律創新，就是基科公司維持高成長力的要訣。

■別再「追火車」！

最後，榜單上的高成長企業高成長企業是不是能作為良好的投資標的？(畢竟，榜單上三年投資報酬率破百的企業，就佔了1/10！)要探討這一點，投資人當然要先充分了解這份榜單的特質，呈現的是「歷史」，而非「未來」。

為什麼這麼說呢？這是因為《財星雜誌》遴選的條件，主要是由過去營收、凈利和每股收益年平均增長速度，進行初步篩選。通過第一關考驗的企業，《財星雜誌》再根據其營收增長幅度、每股收益增長幅度、以及過去三年總投資回報率來排名。

發現了嗎？這份榜單呈現的，就是其過去的營運成績單。無論過去的營運成績再好，投資的最重要意義，在於「未來價值」，這份以「過去成績論英雄」的榜單，當然力有未逮。況且，高成長力企業大多已經被媒體大幅報導，股價容易墊高，「安全程度」更形降低，自然不適宜納入投資標的考量。想要根據這份榜單，找「飆股」，就像是看到火車已經啟動，才想跨步去追，就算追到了，頂多也是吊車尾。

那麼，該怎麼做？最好的方法就是，尋找正要出發的列車！上述企業之所以能有優異表現，其實都是蓄積了多年營運能量，在適當契機時爆發出來。也因此，投資人反而可以探究：哪些企業正在蓄積能量、積極創新？哪些企業身處「艱困產業」，卻仍專注營運、尋求突破？這些未受到市場過分關注的企業，才是未來的明日之星，唯有如此，才能搶在大眾之前，發掘未受市場關愛、卻深具潛力的企業，雪中送炭，待未來企業成長，回饋價值給投資人。如此一來，才能讓財富隨著搭上的企業成長的火車頭，一起前進！